美联储下半年降息已是板上钉钉了吗?

作 者:关注:发表时间:2019-06-26 16:56

  现在已经进入6月下旬,离开市场预期的7月或9月美联储降息的日子已经不远了。所以近期国际金价大涨,美元指数走疲弱。

  不过,摩根士丹利则表示,市场普遍预期的降息不存在,美联储不会降息。而高盛则表示,预计联储将在7月和9月分别降息25个基点,而不是50个基点,因为更大幅度降息通常是为了应对经济衰退的风险。

  那么,现在市场上为什么会有美联储降息的声音呢?

  一方面,美联储主席鲍威尔在前几日的讲话中,曾经暗示如果下半年美国经济出现衰退征兆,美联储将会在选择降息。在这种情况下,市场纷纷认为,现在美国经济增长数据还算不错,但是增长动能正在衰退。

  另一方面,美国股市已经上涨乏力,中长期见顶迹象明显。而让股市长期走牛,则是特朗普总统明年连任的砝码,一旦美股10年牛市终结,对特朗普连任美国总统不利。

  所以,特朗普频频要求美联储降息,这样既可以刺激美股上扬,又可以使美元指数走弱,增加美国商品出口听竞争力。

  但是,我们认为,2019年美联储降息的概率并不会很大,因为即使是特朗普也不能直接要求美联储降息,美联储的货币政策是独立的。

  其实美联储非常清楚,如果货币宽松能够让美国经济持续向好,那就把问题想得太简单了。事实上,降息并不能让美国经济复苏,只能使得资本市场泡沫横飞,对实体经济的帮助并不会很大。

  那么,我们为什么会判断美联储今年降息的概率非常小呢?

  首先,就算今年下半年美联储降息,恐怕也无力再阻止美国经济的衰退,大家都知道一二次降息对经济剌激效果并不大,而明年特朗普就要参加第二轮美国总统连任竞选。即使下半年降息二次,也并不见得对美国经济增长起到多大效果。

  再者,很多人都在说美国喜欢对外搞贸易摩擦,致使全球经济有衰退的迹象,预计美国经济增速也会放缓。

  但问题是,现在美国各项经济数据,特别是失业率都还不错,甚至于欧洲经济体出现衰退、日本经济通缩,美国经济却还一枝独秀,在没有出现经济明显衰退的前提下,美联储在考虑降息的时候,还要想一下通胀因素,目前美国的核心通胀率还没超过2%,但是一旦通胀持续恶化,要想再关进牢笼恐怕就并非易事了。

  再次,降息这种货币工具,在一般情况下,除非美联储认为,美国的经济真的倒退了,否则美联储是不会轻易使用的。

  因为,美联储之前一直对美国经济的未来充满信心。而一旦动用降息工具,这就等于告诉市场,承认了美国经济都已步入新一轮衰退期,这样市场会出现恐慌。

  所以,对于全球第一大经济体央行来说,美联储对加息或降息都是要权衡利弊,再做出决定。绝对不是一有经济过热预兆就加息,一有经济回落预期就降息。我们认为美联储应该有一段货币政策转向的观察期。

  最后,降息真的对美股有利好作用?我看并不一定。现在美股连涨10年,没有经历过像样的调整,美股早已透支了未来,现在美股也存在着一定的泡沫,需要挤干净。

  在这种情况下,如果美联储降息,释放出来的流动性不仅不能帮助美维持长期牛市,而且还可能引发美国资产泡沫(主要是房价)的反弹。为了防止美国资产泡沫持续膨胀,也会慎用降息工具。

  现在市场上多数人预测是美联储将在2019年下半年降息。但从目前情况来看,美联储降息的理由还不够充分,美国各项经济数据和失业率并没有出现明显衰退,而降息的负作用也是十分明显。

  所以,今年下半年美联储更多的是进入观察期。至少目前,美国经济并没有市场预期那么糟糕。所以,下半年美联储降息的概率并不大。

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